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标题  机械行业:政策趋势向好 期待基本面复苏
日期  2012-05-15

       1)4月份挖掘机销镰项目复工真实,等待新开工重启:4月份挖掘机行业销量约为15,877台,同比下降43.0%,降幅较上月(-47.3%)小幅收窄,但高于我们之前的预期。我们的渠道核查显示基建项目复工率在80-90%以上。随着基建复工,4、5月份社会工程量环比有较大回升,但从4月份销量来看对挖掘机的拉动效应仍不明显。我们分析原因有两方面:a)社会库存需要消化,拉动存在滞后效应;b)相对于新开工,工程机械销售对复工的敏感度不高。往前看,我们认为对行业复苏的前景不必悲观,理由包括:a)货币持续宽松,银行对基建项目的输血有望得到保证;b)从政策博弈角度来看,年内基建投资存在超预期的可能,新开工或将重启;

      2)4月份推土机销镰降幅显著收窄:相较于挖掘机,推土机市场恢复势头较明显,4月份销售1,075台,环比下降约9%,同比降幅为33.4%,降幅较上月(-51%)明显收窄。同样作为与基建关系紧密的土方机械,推土机率先复苏,印证下游需求开始出现回暖迹象。市场结构方面,山推单月销售704台、同比下降32.2%,市场份额稳定在66%左右,较去年全年提升约3个百分点;

      3)铁道部启动2,500辆普通客车招标:近日,中国铁路建设投资公司发布2012年新造客车招标公告,今年招标25T和25G两种型号的铁路客车,共计2,500辆。a)整体规模与去年持平:今年普通客车招标2,500辆,与去年基本持平,具体金额取决于两种车型的占比情况,我们估算约为60~70亿,此次招标预计将于年内交付;b)在手及新增订单支撑客车板块收入:去年南北车客车板块合计收入约为100亿元,考虑到在手订单、此次招标的交付以及修理、零部件等收入,我们预计今年客车板块仍有望实现稳定增长;c)行业政策向好,期待动车组和机车招标启动:截至目前,货车、客车以及城轨地铁(部分城市)招标都已经陆续启动,行业政策层面也逐步向好,我们仍维持对南北车防御性持有的建议,未来重点关注机车和动车组招标的进度和规幕

      4)《轨道交通装备“十二五”规划》发布:工信部于上周发布了《轨道交通装备“十二五”规划》,a)行业产值复合增长10%:到2015年轨道交通装备行业销售产值达到4,000亿元,对应2010~2015年复合增长10%,到2020年,销售产值达到6,500亿元,对应2010~2020年复合增长10%;b)重点发展动车组及客运列车、重载及快捷货运列车、城市轨道交通装备、工程及养路机械装备、通信信号装备、综合监控与运营管理系统、关键核心零部件等7大方向;c)我们认为,规划对“十二五”期间行业增速的判断符合预期,重点发展领域符合行业趋势,但在具体支持措施方面尚有待进一步明确;